ETF: So funktionieren börsengehandelte Indexfonds

Ein ETF (Exchange Traded Fund) ist ein Investmentfonds, der an der Börse gehandelt wird und in der Regel einen Index nachbildet. Statt einzelne Aktien auszuwählen, kaufst du mit einem ETF auf einen Schlag alle Werte eines Index – oft mehrere hundert oder tausend Unternehmen. Kein Fondsmanagement entscheidet über die Auswahl, der ETF folgt einfach den Regeln seines Index.

Welche Anbieter ETFs und ETF-Sparpläne anbieten, zeigt dir die Anbieterübersicht oben auf dieser Seite. Hier erfährst du, wie ETFs funktionieren, wie Indizes aufgebaut sind, welche ETF-Arten es gibt und woran du einen passenden ETF erkennst. Grundlagen zu Investmentfonds allgemein findest du auf unserer Seite zu Fonds.

Wie funktioniert ein ETF?

Handel an der Börse

Anders als klassische Fonds, die du meist einmal täglich über die Fondsgesellschaft kaufst, werden ETFs während der Handelszeiten fortlaufend an der Börse gehandelt, etwa über Xetra. Damit jederzeit ein Handel möglich ist, stellen sogenannte Market Maker laufend Kauf- und Verkaufskurse. Die Differenz zwischen beiden Kursen, der Spread, ist ihre Vergütung und für dich ein Kostenfaktor. Bei großen ETFs auf gefragte Indizes ist er meist gering, bei kleinen ETFs und außerhalb der Haupthandelszeiten oft höher.

Creation und Redemption: warum der Kurs nah am Wert bleibt

Die Zahl der ETF-Anteile ist nicht fest. Steigt die Nachfrage, liefern spezialisierte Finanzinstitute dem ETF-Anbieter ein Paket der Wertpapiere aus dem Index und erhalten dafür neue ETF-Anteile (Creation). Sinkt die Nachfrage, geben sie Anteile zurück und bekommen die Wertpapiere wieder (Redemption). Weicht der Börsenkurs vom tatsächlichen Wert der enthaltenen Wertpapiere ab, lohnt sich dieser Tausch – und genau dadurch bleibt der Kurs eng am Wert des Fondsvermögens. Als Orientierung veröffentlichen viele Börsen während des Handels einen indikativen Nettoinventarwert.

Geschützt als Sondervermögen

Wie jeder Investmentfonds ist ein ETF Sondervermögen: Geht der ETF-Anbieter pleite, bleibt das Fondsvermögen den Anlegern erhalten. Vor Kursverlusten schützt das nicht.

Was ist ein Index?

Ein Index fasst eine Gruppe von Wertpapieren nach festen Regeln zusammen und misst deren Wertentwicklung. Zwei bekannte Beispiele:

• MSCI World: enthält große und mittelgroße Unternehmen aus 23 Industrieländern. Schwellenländer sind nicht enthalten, und Unternehmen aus den USA machen einen großen Teil des Index aus.
• DAX: umfasst die 40 größten börsennotierten Unternehmen in Deutschland und ist damit deutlich weniger breit gestreut als ein weltweiter Index.

Wie Indizes gewichtet werden

Die meisten Aktienindizes sind nach Marktkapitalisierung gewichtet: Je höher der Börsenwert eines Unternehmens, desto größer sein Anteil. Meist zählt dabei nur der frei handelbare Teil der Aktien (Streubesitz). Große Unternehmen bestimmen die Entwicklung solcher Indizes daher stark. Manche Indizes begrenzen das Gewicht einzelner Unternehmen (Kappung), andere gewichten alle Werte gleich. Ein gleichgewichteter Index streut stärker über kleinere Unternehmen, muss aber häufiger angepasst werden. Indizes werden in festen Abständen überprüft; dabei kommen Unternehmen hinzu oder fallen heraus.

Wie bildet ein ETF den Index nach?

Das Kontrahentenrisiko synthetischer ETFs ist nach den europäischen Regeln für OGAW-Fonds grundsätzlich auf 10 Prozent des Fondsvermögens begrenzt. Auch physische ETFs können ein solches Risiko eingehen, wenn sie Wertpapiere gegen Gebühr verleihen; die Leihgeschäfte sind in der Regel mit Sicherheiten hinterlegt.

Welche ETF-Arten gibt es?

• Aktien-ETFs: bilden Aktienindizes ab, von weltweiten Indizes bis zu einzelnen Ländern oder Regionen. Sie sind die verbreitetste Form.
• Anleihen-ETFs: investieren in Staats- oder Unternehmensanleihen, etwa nach Laufzeit, Bonität oder Währung sortiert. Sie schwanken meist weniger als Aktien-ETFs, verlieren aber bei steigenden Zinsen an Wert.
• Themen- und Branchen-ETFs: konzentrieren sich auf einen Trend oder eine Branche, etwa Technologie, Gesundheit oder erneuerbare Energien. Die Streuung ist deutlich geringer als bei einem breiten Index.
• Faktor-ETFs: wählen Aktien nach Merkmalen wie niedriger Bewertung, starker Kursdynamik, hoher Qualität oder geringer Schwankung aus. Ob sich diese Faktoren künftig auszahlen, ist ungewiss.
• Hebel-ETFs: vervielfachen die tägliche Wertentwicklung eines Index – nach oben wie nach unten.
• Short-ETFs: entwickeln sich entgegengesetzt zum Index und gewinnen, wenn die Kurse fallen.

Abgrenzung: ETC und ETN

ETCs (Exchange Traded Commodities) und ETNs (Exchange Traded Notes) werden wie ETFs an der Börse gehandelt, sind aber keine Fonds, sondern Schuldverschreibungen des Herausgebers. Sie sind daher kein Sondervermögen: Geht der Emittent pleite, kann dein Geld ganz oder teilweise verloren sein. ETCs bilden meist einzelne Rohstoffe wie Gold ab und sind teils mit dem physischen Rohstoff besichert, ETNs beziehen sich häufig auf Indizes oder Strategien und sind oft unbesichert.

ETF oder aktiver Fonds?

Woran du einen passenden ETF erkennst

Index

Die wichtigste Entscheidung ist der Index. Prüfe, welche Länder und Branchen er abdeckt, wie viele Unternehmen enthalten sind und wie stark die größten Werte gewichtet sind. Indizes mit ähnlichem Namen können sich in der Zusammensetzung deutlich unterscheiden.

Fondsgröße

Größere ETFs haben oft geringere Spreads und werden seltener geschlossen. Als Faustregel gilt häufig ein Fondsvolumen von mindestens 100 Millionen Euro.

Tracking Difference

Die Tracking Difference zeigt, wie stark die Rendite des ETFs in einem Jahr von der Rendite seines Index abweicht. Sie ist aussagekräftiger als die Kostenquote allein, weil sie auch Transaktionskosten, Steuereffekte und Zusatzerträge etwa aus Wertpapierleihe berücksichtigt. Rechenbeispiel mit runden Werten: Steigt der Index um 8,0 Prozent und der ETF um 7,8 Prozent, beträgt die Tracking Difference minus 0,2 Prozentpunkte. Vergleiche diesen Wert über mehrere Jahre – eine dauerhaft kleine Abweichung spricht für eine effiziente Nachbildung.

Replikation

Physische und synthetische ETFs sind beide verbreitet und reguliert. Entscheide, ob du das Kontrahentenrisiko eines Swaps akzeptierst oder eine physische Nachbildung bevorzugst. Bei sehr breiten Indizes mit vielen kleinen Werten ist Sampling üblich.

Fondsdomizil

Die meisten in Deutschland angebotenen ETFs sind in Irland oder Luxemburg aufgelegt. Das Domizil beeinflusst, wie viel Quellensteuer auf ausländische Dividenden innerhalb des Fonds anfällt, und kann damit die Rendite leicht verändern. An deiner eigenen Besteuerung in Deutschland ändert es nichts.

Ob ein ETF Erträge ausschüttet oder wieder anlegt, was ein ETF-Sparplan kostet und welcher Endwert entstehen kann, erklären wir beim ETF-Sparplan-Rechner. Bei Aktien-ETFs sind über die Teilfreistellung 30 Prozent der Erträge steuerfrei, für thesaurierende ETFs fällt jährlich eine Vorabpauschale an – berechnen kannst du sie mit dem Vorabpauschale-Rechner.

Welche Risiken haben ETFs?

• Kursverluste: Ein ETF schwankt mit seinem Index. Aktien-ETFs können zeitweise deutlich an Wert verlieren, und es kann Jahre dauern, bis sich Verluste wieder ausgleichen.
• Klumpenrisiko: Auch breite Indizes können stark auf einzelne Länder, Branchen oder wenige große Unternehmen konzentriert sein.
• Währungsrisiko: Notieren die Wertpapiere im Fonds in Fremdwährungen, beeinflussen Wechselkursschwankungen deine Rendite in Euro.
• Kontrahentenrisiko: Bei synthetischen ETFs und bei Wertpapierleihe kann der Ausfall eines Vertragspartners zu Verlusten führen.
• Handelsrisiko: In hektischen Marktphasen oder bei wenig gehandelten ETFs können die Spreads stark steigen.
• Schließung: Kleine ETFs werden manchmal aufgelöst oder zusammengelegt. Du erhältst den Wert deiner Anteile zurück, musst das Geld aber neu anlegen; ein Gewinn kann dabei Steuern auslösen.
• Hebel- und Short-ETFs: Durch die tägliche Anpassung kann ihre Entwicklung über längere Zeit stark von der Indexentwicklung abweichen, vor allem in schwankenden Märkten. Verluste bis hin zum Totalverlust sind möglich. Für den langfristigen Vermögensaufbau sind sie nicht gedacht.
• ETCs und ETNs: Als Schuldverschreibungen tragen sie das Ausfallrisiko des Emittenten.

Häufige Fragen zu ETFs

Wie viele ETFs brauche ich?

Für eine breite Streuung kann bereits ein ETF auf einen weltweiten Index genügen. Mehrere ETFs können sinnvoll sein, wenn du gezielt Regionen wie Schwellenländer ergänzen möchtest. Achte darauf, dass sich die Indizes nicht stark überschneiden.

Kann ich ETFs jederzeit verkaufen?

Ja, während der Handelszeiten der Börse kannst du ETFs fortlaufend kaufen und verkaufen. Es gibt keine Mindesthaltedauer. Bei einem Verkauf in einer Schwächephase realisierst du allerdings mögliche Verluste.

Was bedeutet UCITS im Namen eines ETFs?

UCITS ist die englische Bezeichnung für OGAW, also Fonds nach den europäischen Regeln für Investmentfonds. Sie schreiben unter anderem eine Mindeststreuung, Grenzen für Kontrahentenrisiken und eine getrennte Verwahrung des Fondsvermögens vor.

Woran erkenne ich, ob ein ETF physisch oder synthetisch ist?

Die Replikationsmethode steht im Basisinformationsblatt und im Factsheet des ETFs. Synthetische ETFs tragen außerdem häufig einen Hinweis wie „Swap“ im Namen.

Brauche ich für ETFs ein Depot?

Ja. ETFs kaufst du über ein Depot bei einer Bank oder einem Broker. Welche Kosten dort für Orders und Sparpläne anfallen, zeigt der Depot-Vergleich.

Keine Anlageberatung.

Autor: Daniel Herndler

Chef-Redakteur | Finanzen, Steuern, Wirtschaft, Arbeitnehmer

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