Original-Research: euromicron AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu euromicron AG

Unternehmen: euromicron AG ISIN: DE000A1K0300

Anlass der Studie: Research Studie Anno Empfehlung: Kaufen Kursziel: 30,50 EUR Letzte Ratingänderung: Analyst: Philipp Leipold

Die euromicron AG konnte auch dank der Akquisition der telent im abgelaufenen Geschäftsjahr 2011 in eine neue Umsatz- und Ertragsdimension vordringen. Sowohl beim Umsatz als auch beim operativen Ergebnis konnten Rekordwerte erzielt werden. Die Umsätze auf Konzernebene lagen erstmalig über der Schwelle von 300 Mio. EUR. Die EBIT-Marge lag trotz der Integrationskosten sowie einer geringeren Ergebnismarge von telent mit annähernd 8 % bereits fast im vom Management angestrebten Zielkorridor.

Auch auf der bilanziellen Seite konnte euromicron deutliche Fortschritte erreichen. Trotz einer deutlichen Verlängerung der Bilanzsumme infolge der Übernahme von telent lag die Eigenkapitalquote mit 45,2 % auf einem konstant soliden Niveau. Hierfür mitverantwortlich war die erfolgreiche Kapitalmaßnahme in 2011. Die Kennzahl Nettoverschuldung/ EBITDA liegt per Ende 2011 mit rund 2 auf einem moderaten Niveau und ist Ausdruck der soliden Bilanzrelationen.

Wir sind zuversichtlich, dass sich der Wachstumskurs der euromicron-Gruppe auch im laufenden Geschäftsjahr 2012 weiter fortsetzt. Als wesentlichen Wachstumstreiber sehen wir für 2012 und darüberhinaus die Investitionen in die Netzwerkinfrastruktur. Die Netzwerkinfrastruktur wird in Zukunft ein zunehmend wichtigerer Standort- und Wettbewerbsfaktor. Des Weiteren ist euromicron mit einem Rekordauftragsbestand in das neue Jahr gestartet und die Auftragslage hat sich nach Unternehmensangaben in den ersten Monaten 2012 weiter erfreulich entwickelt.

Die von uns ermittelten Bewertungskennzahlen indizieren eine Unterbewertung der Aktie. Das erwartete KGV für 2012 sowie 2013 liegt mit unter 9 respektive unter 8 auf einem attraktiven Niveau. Auch das 2012er EV/EBITDA von rund 6 deutet auf eine wenig ambitionierte Bewertung der Aktie hin. Zudem beträgt die Dividendenrendite mehr als 5 %.

Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir ein neues Kursziel in Höhe von 30,50 EUR (bisher: 29,04 EUR) für die Aktie der euromicron AG ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs sehen wir folglich noch ein Kurspotential von rund 40 %. Damit bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung für die Aktie der euromicron AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11584.pdf

Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/ ++++++++++++++++

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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